剛剛過去的2025年，A股半導(dǎo)體板塊的走勢(shì)，完美演繹了　“基本面復(fù)蘇→業(yè)績(jī)驗(yàn)證→估值與情緒雙擊”　的三段式遞進(jìn)行情。

 

　　2026年新年伊始，根據(jù)多家券商的預(yù)測(cè)，A股半導(dǎo)體板塊的表現(xiàn)將圍繞　“AI驅(qū)動(dòng)”　和　“國(guó)產(chǎn)替代”　兩大核心主線展開，整體維持上行，但內(nèi)部會(huì)呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化，投資邏輯需要從單純的估值擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向?qū)φ嬲龂?guó)產(chǎn)化突破的驗(yàn)證。

　　AI重塑的萬億級(jí)黃金賽道

　　投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)性首先取決于賽道的前景。DRAM是全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中單一產(chǎn)值最大、標(biāo)準(zhǔn)化程度最高的核心品類，市場(chǎng)規(guī)模常年維持在千億美元級(jí)別，其戰(zhàn)略價(jià)值與CPU、GPU等邏輯芯片屬于同一高度。當(dāng)前，AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)熱潮正為這條“黃金賽道”注入前所未有的動(dòng)能，將其推向了長(zhǎng)周期增長(zhǎng)的起點(diǎn)。

　　根據(jù)Omdia的預(yù)測(cè)，全球DRAM市場(chǎng)規(guī)模將從2024年的976億美元躍升至2029年的2045億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)15.9%。這描繪的是一個(gè)在未來五年內(nèi)直接翻倍的、擁有堅(jiān)實(shí)需求驅(qū)動(dòng)的黃金賽道。

　　AI大模型訓(xùn)練與推理，如同永不滿足的“數(shù)據(jù)吞吐巨獸”，對(duì)作為高速數(shù)據(jù)緩存的DRAM提出了指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的需求。服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心作為AI的“心臟”，其資本開支正高速擴(kuò)張。這直接驅(qū)動(dòng)了高端DRAM(如DDR5)需求的激增。

　　從“國(guó)產(chǎn)突破”到“全球并跑”的能力質(zhì)變

　　賽道宏大，唯有具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的選手方能暢游其中。長(zhǎng)鑫科技的招股書及近期表現(xiàn)，已清晰展示了其跨越拐點(diǎn)、步入良性發(fā)展軌道的硬實(shí)力。

 

　　長(zhǎng)鑫已成功完成從DDR4到DDR5、LPDDR5/5X的全系列產(chǎn)品迭代。其最新發(fā)布的DDR5產(chǎn)品速率達(dá)8000Mbps，LPDDR5X速率高達(dá)10667Mbps，核心性能指標(biāo)已達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。這意味著長(zhǎng)鑫的產(chǎn)品已經(jīng)具備進(jìn)入高端手機(jī)、PC及服務(wù)器供應(yīng)鏈的技術(shù)資格，競(jìng)爭(zhēng)維度從“解決有無”提升至“性能與性價(jià)比”的正面較量。

　　更值得關(guān)注的是，長(zhǎng)鑫采用了從設(shè)計(jì)、制造到封測(cè)一體化的IDM模式，雖然前期投入巨大，但構(gòu)筑了極高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和全鏈條自主可控能力。目前，長(zhǎng)鑫科技全球市場(chǎng)份額已達(dá)3.97%，穩(wěn)居全球第四、中國(guó)第一，規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)。

　　根據(jù)招股書披露的信息，長(zhǎng)鑫產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入阿里云、字節(jié)跳動(dòng)、騰訊、聯(lián)想、小米等幾乎所有國(guó)內(nèi)頭部科技企業(yè)的供應(yīng)鏈。這不僅是訂單的保障，更形成了緊密的“需求-研發(fā)”產(chǎn)業(yè)協(xié)同生態(tài)。在供應(yīng)鏈安全成為核心戰(zhàn)略議題的當(dāng)下，這種合作關(guān)系具備極強(qiáng)的粘性和排他性。

　　豪華股東陣營(yíng)賦予強(qiáng)大增長(zhǎng)助力

　　長(zhǎng)鑫科技憑借領(lǐng)先的產(chǎn)品技術(shù)實(shí)力、亮眼的市場(chǎng)表現(xiàn)，不僅在黃金賽道占據(jù)稀缺位置，也贏得了眾多資本的青睞。值得一提的是，長(zhǎng)鑫科技的股東名單堪稱“豪華”，集結(jié)了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資本、互聯(lián)網(wǎng)巨頭以及國(guó)家級(jí)基金。

　　招股書顯示，除了國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期(大基金二期)、安徽省投資集團(tuán)等國(guó)資背景股東外，阿里巴巴、騰訊、小米產(chǎn)投等互聯(lián)網(wǎng)及消費(fèi)電子巨頭也現(xiàn)身股東榜。

　　阿里巴巴、騰訊、小米等巨頭入局的信號(hào)意義很強(qiáng)。一方面，它們自身龐大的硬件生態(tài)(如手機(jī)、服務(wù)器、IoT設(shè)備)是未來DRAM芯片的潛在“出?？凇?另一方面，它們的投資也代表了市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)鑫技術(shù)路線和商業(yè)前景的認(rèn)可，顯著提升了長(zhǎng)鑫在資本市場(chǎng)的吸引力。

　　萬億級(jí)黃金賽道蓄勢(shì)待發(fā)，屬于長(zhǎng)鑫科技的增長(zhǎng)故事則剛剛開始。